Understanding the Use of International Financial Markets in International Financing

Understanding the Use of International Financial Markets in International Financing
paly

This session focuses on the foreign cash flow movements of a typical multinational corporation (MNC). We explore how foreign trade, including exports generating foreign cash inflows and imports requiring cash

  • Uploaded on | 0 Views
  • jenny jenny

About Understanding the Use of International Financial Markets in International Financing

PowerPoint presentation about 'Understanding the Use of International Financial Markets in International Financing'. This presentation describes the topic on This session focuses on the foreign cash flow movements of a typical multinational corporation (MNC). We explore how foreign trade, including exports generating foreign cash inflows and imports requiring cash. The key topics included in this slideshow are . Download this presentation absolutely free.

Presentation Transcript


Slide1International Financing andInternational Financial Markets FIU – International Finance Session 12

Slide2Use of International Financial MarketsForeign cash flow movements of a typical MNC: • Foreign trade. Exports generate foreign cash inflows, while imports require cash outflows. • Direct foreign investment. Cash outflows to acquire foreign assets generate future inflows. • Short-term investment or financing in foreign securities, usually in the Eurocurrency market. • Longer-term financing in the Eurocredit, Eurobond, or international stock markets.

Slide3Implications for business• Firms can borrow funds at a lower cost than they could domestically • Minimum regulation in international capital markets helps lower the cost of capital, but also increases risk in both currencies and security • International capital market provides opportunities for portfolio diversification and the lowering of systematic risk

Slide4Functions of a Generic CapitalMarket • Brings together: – Those who want to invest: • corporations, individuals, nonbank financial institutions. – Those who want to borrow: • individuals, companies, governments. • Market makers: – Commercial and investment banks that connect investors with borrowers. 11-1

Slide5The Main Players in a GenericCapital Market Investors:      Companies      Individuals      Institutions Market makers: “Intermediaries “     Commercial bankers     Investment bankers Borrowers:      Individuals      Companies      Governments 11-2

Slide6Financial Intermediaries• Middle people • Being pushed out • Disintermediation • Who will preserve order if they are pushed out?

Slide7Attraction of the Global CapitalMarket? • Increases the supply of funds available for borrowing. • Borrower’s perspective – Lowers the cost of capital. • Investor’s perspective – Provides a wider range of investment opportunities

Slide8Financing Alternatives• Internally generated cash - earnings • Short and long term external funds: – Debt – Equity – Loans • Traditional bank loans • Private bonds from pension funds, insurance companies

Slide9What are the differences?• Equity – stock – giving ownership to investors – giving up control? • Debt – bonds – no ownership is relinquished • Loans

Slide10DebtThe preferred method of financing…. • WHY?

Slide11BASIC FEATURES OF A BOND• Long-Term • Fixed Income • Interest Payments • Principal, Par Value, Face Value ($1,000) • Maturity – Short-Term (Money Market) – Intermediate (Notes) – Long-Term (Bonds)

Slide12Bond featuresCoupon Term to Maturity Principal (Par Value) Market Value (Price) Ownership • Bearer Bonds • Registered Bonds • Consider two bonds that are identical, except one is callable while the other is not. Which bond will sell at a higher price?

Slide13Straight Bond vs Callable BondValue of straight bond 25 50 75 100 125 150 25 50 75 100 bond Value of Straight bond Bond callable at 100

Slide14High-Yield Bonds• Speculative Grade Bonds or Junk Bonds • Carry a Rating of BB (Ba) or Lower • Michael Milken   - Firms Involved in Leveraged Buyouts •   “Fallen Angels” • Small Growth Firms

Slide15INTERPRETING BONDQUOTES Corporate Bond Quotes    Current Bonds                      Yield       Volume     Close      Net Change IBM 7 1/4 02    6.9 33 104 3/8 +3/8

Slide16Types of bonds• Domestic Bonds – issued locally by a domestic borrower and denominated in the local currency. • Foreign Bonds –  issues by foreign borrower in the local currency and regulated by local regulators • Yankee Bonds – Bonds issues by a non-US firm denominated in US $ and issued in the US. • Samurai Bonds – Bonds issues in Japan by non- Japanese companies denominated in Yen

Slide17Eurobonds• Bonds underwritten by  a multi-national syndicate (group), placed mainly in countries other than the currency’s country. • Not traded on a specific market. • Unregulated and untaxed!   Because they are untaxed, buyers will accept a lower rate of interest and issuers pay less to borrow.   They are also in bearer from.

Slide18Euro vs Foreign Bonds(Billions of Dollars) 11-17

Slide19Types of Foreign Bonds• Fixed rate issues  – • Floating rate issues-   Coupon rate is tied to the market interest rate – So still leaves some risk to the bondholders • Equity related issues-

Slide20Advantages and Disadvantages ofDebt • Advantages – Tax deductibility of interest – Financial leverage can increase EPS – Ownership is not diluted • Disadvantages – Increased  financial risk – Indenture provisions restrict firm’s flexibility

Slide21The International Bond Market• Bonds tend to be fixed rate. • Foreign bonds – Sold outside the borrower’s country and in currency of country where issued. • Eurobonds – underwritten by an international syndicate. – issued by large corporations, international institutions and governments. – placed in country other than country of currency and its residents.

Slide22Eurocurrency Market• Consists of banks, called “Eurobanks”  that accept deposits and make loans in foreign currencies. • Eurocurrency is a dollar or other freely convertible currency deposited in a bank outside its country of origin.

Slide23Eurocurrency• It’s not the Euro! • It is any currency banked outside its country of origin. • 1950s. Eastern Europeans afraid US would seize deposits to reimburse claims for business losses as a result of Communist takeover of Eastern Europe.

Slide24The Eurocurrency Market• Characterized by a lack of regulation compared to domestic financial markets. • This means that you don’t have to  pay  for the cost of regulation. • Hence, cheap (or cheaper) money. • Downside: –  Banks could be more likely to fail (not probable) – Because you are getting foreign money, you have currency exchange risks.

Slide25Eurocurrency Market• U.S. dollar deposits placed in banks in Europe and other continents are called Eurodollars and are not subject to U.S. regulations. • In the 1960s and 70s, the Eurodollar market, or what is now called the  Eurocurrency market , grew to accommodate increasing international business. • The market is made up of several large banks called Eurobanks  that accept deposits and provide loans in various currencies. $ $

Slide26Eurocurrency Market• U.S. dollar deposits placed in banks in Europe and other continents are called Eurodollars and are not subject to U.S. regulations. • In the 1960s and 70s, the Eurodollar market, or what is now called the  Eurocurrency market , grew to accommodate increasing international business. • The market is made up of several large banks called Eurobanks  that accept deposits and provide loans in various currencies. $ $

Slide27Although the market focuses on large-volume transactions, at times no single bank is willing to lend the needed amount. A  syndicate  of Eurobanks may then be composed. • Two regulatory events allow for a more competitive global playing field: – The Single European Act opens up the European banking industry and calls for similar regulations. – The Basel Accord includes standardized guidelines on the classification of capital. Eurocurrency Market $ $

Slide28Securitization• Popular because of deregulation • Banks must make their offering more attractive • The matching of borrowers and lenders • The process of aggregating similar instruments,  such as loans or mortgages, into a  negotiable security  – like GNMA and FNMA.

Slide29Benefits of globalization toobtaining capital • Freer markets • More information

Slide30Exchange RateRisk of Foreign Bonds • Some foreign currencies exhibit more risk than others. • The exchange rate risk from financing with bonds in foreign currencies can be hedged with 1 offsetting cash inflows in that currency, 2 forward contracts, or 3 currency swaps.

Slide31Bonds sold outside the country whose currency they are denominated in. • Eurobonds are underwritten by a multi-national syndicate of investment banks and simultaneously placed in many countries. They are usually issued in bearer form. • Bonds have become popular in the last 20 years as Swaps have become more popular Eurobond Market BONDS BONDS

Slide32Eurobonds increased rapidly in volume when in 1984, the withholding tax was abolished in the U.S. and corporations were allowed to issue bonds directly to non-U.S. investors. • Interest rates for each currency and credit conditions change constantly, causing the market’s popularity to vary among currencies. • In recent years, governments and corporations from emerging markets have frequently utilized the Eurobond market. Eurobond Market BONDS BONDS

Slide33Interest rate swaps  can be used to hedge interest rate risk. They enable a firm to exchange fixed rate payments for variable rate payments, or vice versa. • Financial intermediaries are usually involved in swap agreements. They match up participants and also assume the default risk involved for a fee. Using Swaps to Hedge Financing Costs

Slide34International Stock Markets• MNCs can obtain funds by issuing stock in international markets, in addition to the local market. • By having access to various markets, the stocks may be more easily digested, the image of the MNC may be enhanced, and the shareholder base may be diversified. • The proportion of individual versus institutional ownership of shares varies across stock markets. The regulations are different too.

Slide35The locations of the MNC’s operations may affect the decision about where to place stock, in view of the cash flows needed to cover dividend payments in the future. • Stock issued in the U.S. by non-U.S. firms or governments are called  Yankee stock offerings . • Non-U.S. firms can also issue  American depository receipts (ADRs) , which are certificates representing bundles of stock. The use of ADRs circumvents some disclosure requirements. International Stock Markets

Slide36Trading in Non-US StocksUS Billions 11- 20

Slide37Global Equity Markets• Where investors can buy/sell stocks. • Made up of many stock exchanges around the world.

Slide38Who Uses These Markets?• Investors seeking to diversify their portfolios. • Companies seeking to – issue stock in the country – use stock and options as a form of employee incentives – satisfy local ownership requirements – create funding for future acquisitions – increase the visibility of the company.

Related