ISA 700 Revised & ISA 701: Auditor's Report on Financial Statements

Slide1ISA 700 Revised & ISA701 –THE AUDITOR'S REPORT ON FINANCIAL STATEMENTS & ITS MODIFICATIONS LACPA ISA Presentation PwC

Slide22Overview of session ISA 700 revised 1. Introduction 2. The auditor's report 3. Elements of the auditor's report 4. Illustration of the auditor's report ISA 701 Modified Reports PwC

Slide3ISA 700 Revised1. Introduction PwC

Slide44Introduction • ISA  700  before  latest  revision,  which  is  applicable  to  audit  reports dated  prior  to  31  December  2006,  used  to  cover  the  Standards  and guidance  on  the  Auditor's  report  on  the  FS  and  the  modifications  to  the audit  report  (  unqualified  and  modified  reports) • ISA  700  revised  and  ISA  701  is  applicable  for  audit  reports  dated  on  or after  31  December  2006. • ISA  700  revised  covers  the  standards  and  guidance  of  the  Independent Auditor's  Report  on  a  Complete  Set  of  General  purpose  Financial Statements. • ISA  701  covers  the  Modifications  to  the  Independence  Auditor's report. PwC

Slide5ISA 700 Revised2. The Auditor's Report PwC

Slide66The Auditor's Report on Financial Statements Forming  an  Opinion  on  the  Financial  Statements • The  auditor's  report  should  contain  a  clear  expression  of  the auditor's  opinion  on  the  financial  statements  (''FS''). • The  auditor's  opinion  on  a  complete  set   of  general  purpose financial  statements  prepared  in  accordance  with  a  financial reporting  framework   that  is  designed  to  achieve  fair  presentation states  whether  the  FS  '' give  a  true  and  fair  view ''  or  '' are presented  fairly,  in  all  material  respects,''   in  accordance  with  the applicable  financial  reporting  framework. • The  auditor  should  evaluate  the  conclusions  drawn  from  the  audit evidence  obtained  as  the  basis  for  forming  an  opinion  on  the financial  statements. PwC

Slide77The Auditor's Report on Financial Statements Forming  an  Opinion  on  the  Financial  Statements  (cont'd) • This  evaluation  includes  considering  whether: – The  accounting  policies  selected  and  applied  are  consistent  with  the financial  reporting  framework  and  are  appropriate  in  the  circumstances; – The  accounting  estimates  made  by  management  are  reasonable  in  the circumstances; – The  information  presented  in  the  FS,  including  accounting  policies,  is relevant,  reliable,  comparable  and  understandable;  and – The  FS  provide  sufficient  disclosures  to  enable  users  to  understand  the effect  of  material  transactions  and  events  on  the  information  conveyed in  the  FS. PwC

Slide8ISA 700 Revised2. Elements of the Auditor's Report PwC

Slide99Elements of the Auditor's Report a) Title – The  auditor's  report  should  have  a  title   that  clearly  indicates  that  it  is  the  report of  an  independent  auditor. b) Addressee – The  auditor's  report  should  be  addressed  as  required  by  the  circumstances  of  the engagement. c) Introductory  paragraph It  should  identify  the  entity  whose  FS  have  been  audited  and  should  state  that  the  FS have  been  audited.   It  should  also: – Identify  the  title  of  each  of  the  FS  that  comprise  the  complete  set  of  FS. – Refer  to  the  summary  of  significant  accounting  policies  and  other  explanatory notes;  and – Specify  the  date  and  period  covered  by  the  FS. PwC

Slide1010Elements of the Auditor's Report (cont'd) d) Management's  responsibility  for  the  financial  statements The  auditors  should  state  that  management  is  responsible  for  the preparation  and  the  fair  presentation  of  the  FS  in  accordance  with  the applicable  financial  reporting  framework  and  that  this  responsibility includes: – Designing,  implementing  and  maintaining  internal  control  relevant  to  the preparation  and  fair  presentation  of  FS  that  are  free  from  material  misstatement; – Selecting  and  applying  appropriate  accounting  policies;  and – Making  accounting  estimates  that  are  reasonable  in  the  circumstances. PwC

Slide1111Elements of the Auditor's Report (cont'd) e) Auditor's  responsibility The  auditor's  report  should  state  that  : –   the  responsibility  of  the  auditor  is  to  express  an  opinion  on  the  FS  based  on  the audit. – the  audit  was  conducted  in  accordance  with  International  Standards  on  Auditing. – the  auditor  believes  that  the  audit  evidence  the  auditor  has  obtained  is  sufficient and  appropriate  to  provide  a  basis  for  the  auditor's  opinion The  auditor's  report  should  describe  an  audit  by  stating  that: – An  audit  involves  performing  procedures  to  obtain  audit  evidence  about  the amounts  and  disclosures  in  the  FS – The  procedures  selected  depends  on  the  auditor's  judgement,  including  the assessment  of  the  risks  of  material  misstatement  of  the  FS,  whether  due  to  fraud or  error – An  audit  also  includes  evaluating  the  appropriateness  of  the  accounting  policies used,  the  reasonableness  of  the  accounting  estimates  made  by  management,  as well  as  the  overall  presentation  of  the  FS. PwC

Slide1212Elements of the Auditor's Report (cont'd) f) Auditor's  opinion • An  unqualified  opinion  that  the  FS  give  a  true  and  fair  view  or  are presented  fairly,  in  all  material  respects,  in  accordance  with applicable  financial  reporting  framework. •   An  expression  of  opinion  on  the  financial  statements. •   A  reference  of  the  financial  reporting  framework  used  to  prepare the  FS • When  IFRS  are  not  used,  the  reference  to  the  financial  reporting framework  should  identify  the  jurisdiction  or  country  of  origin  of the  financial  reporting  framework   e.g.  United  Kingdom  generally accepted  accounting  standards. PwC

Slide1313Elements of the Auditor's Report (cont'd) g) Other  reporting  responsibilities; Other  reporting  responsibilities  should  be  addressed  in  a  separate section  in  the  auditor's  report  that  follows   the  opinion  paragraph. h) Auditor's  signature The  auditor's  report  should  be  signed. i) Date  of  the  report Should  date  the  report  on  FS  no  earlier  than  the  date  on  which  the auditor  has  obtained  sufficient  appropriate  audit  evidence  on  which  to base  the  opinion  on  the  FS. j) Auditor's  address PwC

Slide1414Illustration of The Auditor's Report ISA  700  Revised Illustration  of  the  Auditor's  Report PwC

Slide1515Illustration of The Auditor's Report Independent  auditor's  report To  the  shareholders  of  ABC  Company We  have  audited  the  accompanying  financial  statements  of  ABC Company,  which  comprise  the  balance  sheet  as  at  31  December  2005,  and the  income  statement,  statement  of  changes  in  equity  and  cash  flow statement  for  the  year  then  ended,  and  a  summary  of  significant accounting  policies  and  other  explanatory  notes. Management's  Responsibility  for  the  Financial  Statements Management  is  responsible  for  the  preparation  and  fair  presentation  of these  financial  statements  in  accordance  with  International  Financial Reporting  Standards.  This  responsibility  includes:  designing, implementing  and  maintaining  internal  control  relevant  to  the  preparation and  fair  presentation  of  financial  statements  that  are  free  from  material misstatement,  whether  due  to  fraud  or  error;  selecting  and  applying appropriate  accounting  policies;  and  making  accounting  estimates  that  are reasonable  in  the  circumstances. PwC

Slide1616Illustration of The Auditor's Report Independent  auditor's  report To  the  shareholders  of  ABC  Company  (cont'd) Auditor's  Responsibility Our  responsibility  is  to  express  an  opinion  on  these  financial  statements based  on  our  audit.   We  conducted  our  audit  in  accordance  with International  Standards  on  Auditing.  Those  Standards  require  that  we comply  with  ethical  requirements  and  plan  and  perform  the  audit  to  obtain reasonable  assurance  whether  the  financial  statements  are  free  from material  misstatement. An  audit  involves  performing  procedures  to  obtain  audit  evidence  about the  amounts  and  disclosures  in  the  financial  statements.  The  procedures selected  depend  on  the  auditor's  judgement,  including  the  assessment  of the  risks  of  material  misstatement  of  the  financial  statements,  whether  due to  fraud  or  error.  In  making  those  risk  assessments,  the  auditor  considers PwC

Slide1717Illustration of The Auditor's Report Independent  auditor's  report To  the  shareholders  of  ABC  Company  (cont'd) internal  control  relevant  to  the  entity's  preparation  and  fair  presentation  of the  financial  statements  in  order  to  design  audit  procedures  that  are appropriate  in  the  circumstances,  but  not  for  the  purpose  of  expressing  an opinion  on  the  effectiveness  of  the  entity's  internal  control.   An  audit  also includes  evaluating  the  appropriateness  of  accounting  policies  used  and the  reasonableness  of  accounting  estimates  made  by  management,  as  well as  evaluating  the  overall  presentation  of  the  financial  statements. We  believe  that  the  audit  evidence  we  have  obtained  is  sufficient  and appropriate  for  our  audit  opinion. PwC

Slide1818Illustration of The Auditor's Report Independent  auditor's  report To  the  shareholders  of  ABC  Company  (cont'd) Opinion In  our  opinion,  the  financial  statements  give  a  true  and  fair  view  of  (or 'present  fairly,  in  all  material  respects,')   the  financial  position  of  ABC Company  as  of  31  December  2005,  and  of  its  financial  performance and  its  cash  flows  for  the  year  then  ended  in  accordance  with International  Financial  Reporting  Standards  (or  [title  of  financial reporting  framework  with  reference  to  the  country  of  origin]). Auditor Date Address PwC

Slide1919Illustration of The Auditor's Report Illustration  of  the  Auditor's  Report based  on  ISA  700  before  revision applicable  on  audit  reports  dated prior  to  31  December  2006 PwC

Slide2020Illustration of The Auditor's Report Independent  auditor's  report To  the  shareholders  of  ABC  Company We  have  audited  the  accompanying  balance  sheet  of  the  ABC  Company as  of  31  December  2005,  and  the  related  statements  of  income  and  cash flows  for  the  year  then  ended.   These  financial  statements  are  the responsibility  of  the  Company's  management.   Our  responsibility  is  to express  an  opinion  on  these  financial  statements  based  on  our  audit. We  conducted  our  audit  in  accordance  with  International  Standards  on Auditing.  Those  Standards  require  that  we  plan  and  perform  the  audit  to obtain  reasonable  assurance  about  whether  the  financial  statements  are free  of  material  misstatement.   An  audit  includes  examining,  on  a  test basis,  evidence  supporting  the  amounts  and  disclosures  in  the  financial statements.  An  audit  also  includes  assessing  the  accounting  principles used  and  significant  estimates  made  by  management,  as  well  as evaluating  the  overall  financial  statement  presentation.  We  believe  that our  audit  provides  a  reasonable  basis  for  our  opinion. PwC

Slide2121Illustration of The Auditor's Report Independent  auditor's  report To  the  shareholders  of  ABC  Company  (cont'd) In  our  opinion,  the  financial  statements  give  a  true  and  fair  view  of (or  'present  fairly,  in  all  material  respects,')   the  financial  position  of the  Company  as  of  31  December  2005,  and  of  the  results  of  its operations  and  its  cash  flows  for  the  year  then  ended  in  accordance with  International  Financial  Reporting  Standards  (or  [title  of financial  reporting  framework  with  reference  to  the  country  of origin]). Auditor Date Address PwC

Slide22ISA 701Modified Reports PwC

Slide2323Modified Reports • Matters  That  Do  Not  Affect  The  Auditor's  Opinion a) Emphasis  of  matter • Matters  That  Do  Affect  the  Auditor's  Opinion a) Qualified  opinion, b) Disclaimer  of  opinion,  or c) Adverse  opinion. PwC

Slide2424Modified Reports (Cont'd) Matters That Do Not Affect The Auditor's Opinion a) Adding  an  emphasis  of   matter  paragraph  after  the  opinion paragraph; b) Instances  include i. Highlighting  a  material  matter  regarding  going  concern problem ii. Highlighting  a  matter  affecting  the  FS  which  is  included  in  a note  in  the  FS  that  more  extensively  discusses  the  matter iii. The  existence  of  a  significant  uncertainty  (other  than  going concern),  the  resolution  of  which  is  dependent  upon  future events  and  which  may  affect  the  FS; PwC

Slide2525Modified Reports (Cont'd) Illustration of an emphasis of matter paragraph In  our  opinion  ………………..(same  as  an  unqualified  opinion) Without  qualifying  our  opinion  we  draw  attention  to  Note  XX  to  the financial  statements.   The  accumulated  losses  of  the  company  exceed its  capital  …………… PwC

Slide2626Modified Reports (Cont'd) Matters That Do Affect The Auditor's Opinion a) Circumstances  which  require  the  issuance  of  a  modified  opinion: i. There  is  a  limitation  on  the  scope  of  the  auditor's  work >>  could  lead  to  a  qualified  opinion  or  a  disclaimer  of  opinion; ii. There  is  a  disagreement  with  management  regarding  the acceptability  of  the  accounting  policies  selected,  the  method  of  their application  or  the  adequacy  of  the  financial  statement  disclosures. >>  could  lead  to  a  qualified  opinion  or  an  adverse  opinion. PwC

Slide2727Modified Reports (Cont'd) • A  qualified  opinion: a)    Disagreement  with  management; b)    Limitation  on  scope Not  so  material  and  pervasive  as  to  require  an  adverse  opinion  or a  disclaimer  of  opinion. Expressed  as  being  ''Except  for''   the  effects  of  the  matter  to which  the  qualification  relates. PwC

Slide2828Modified Reports (Cont'd) • A  disclaimer  of  opinion: a)    Limitation  on  scope So  material  and  pervasive  that  the  auditor  has  not  been  able  to obtain  sufficient  appropriate  audit  evidence  and  accordingly  is unable  to  express   an  opinion  on  the  financial  statements. the  auditor's  report  should  describe  the  limitation  and  indicate  the possible  adjustments  to  the  financial  statements  that  might  have been  determined  to  be  necessary  had  the  limitation  not  existed. PwC

Slide2929Modified Reports (Cont'd) • An  adverse  opinion: a) Disagreement  with  management So  material  and  pervasive  to  the  financial  statements  that  the auditor  concludes  that  a  qualification  of  the  report  is  not adequate   to  disclose  the  misleading  or  incomplete  nature  of  the financial  statements. PwC

Slide3030Modified Reports (Cont'd) • Illustration  of  a  limitation  on  Scope  –  Qualified  Opinion: ''We have audited ... (remaining words are the same as unqualified opinion). Management is responsible for  . .. (remaining words are the same as unqualified opinion).  Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit.    Except as discussed in the following paragraph , we conducted our audit in accordance with ... (remaining words are the same as unqualified opinion). We did not observe the counting of the physical inventories as of December 31, 20X5, since that date was prior to the time we were initially engaged as auditors for the Company. Owing to the nature of the Company's records, we were unable to satisfy ourselves as to inventory quantities by other audit procedures. In our opinion, except for the effects of such adjustments, if any, as might have been determined to be necessary had we been able to satisfy ourselves as to physical inventory quantities , the financial statements give a true and ...(remaining words are the same as unqualified opinion).'' PwC

Slide3131Modified Reports (Cont'd) Illustration  of  a  limitation  on  Scope  –  Disclaimer  of Opinion: ''We were engaged to audit the accompanying financial statements of the ABC Company which comprise the balance sheet as of December 31, 20X1, and the income statement, statement of changes in equity and cash flows for the year then ended and a summary of significant accounting policies and other explanatory notes. Management is responsible for  . .. (remaining words are the same as unqualified opinion). (Omit the sentence stating the responsibility of the auditor). (The paragraph discussing the scope of the audit would either be omitted or amended according to the circumstances.) PwC

Slide3232Modified Reports (Cont'd) Illustration  of  a  limitation  on  Scope  –  Disclaimer  of Opinion: (Add a paragraph discussing the scope limitation as follows:) We were not able to observe all physical inventories and confirm accounts receivable due to limitations placed on the scope of our work by the Company. Because of the significance of the matters discussed in the preceding paragraph, we do not express an opinion on the financial statements.'' PwC

Slide3333Modified Reports (Cont'd) Illustration  of  Disagreement  on  Accounting  Policies  – Inappropriate  Accounting  Method  –  Qualified  Opinion: ''We have audited ... (remaining words are the same as unqualified opinion). Management is responsible for  . .. ( the same as unqualified opinion). Our responsibility is ….  (remaining words are the same as unqualified opinion). As discussed in Note X to the financial statements, no depreciation has been provided in the financial statements which practice, in our opinion, is not in accordance with International Accounting Standards. The provision for the year ended December 31, 20X5, should be xxx based on the straight-line method of depreciation using annual rates of 5% for the building and 20% for the equipment. Accordingly, the fixed assets should be reduced by accumulated depreciation of xxx and the loss for the year and accumulated deficit should be increased by xxx and xxx, respectively. In our opinion,  except for the effect on the financial statements of the matter referred to in the preceding paragraph , the financial statements give a true and ... (remaining words are the same as unqualified opinion).'' PwC

Slide3434Modified Reports (Cont'd) Illustration  of  Disagreement  on  Accounting  Policies  – Inadequate  Disclosure  –  Qualified  Opinion: ''We have audited ... (remaining words are the same as unqualified opinion). Management is responsible for  . .. ( the same as unqualified opinion). Our responsibility is ….  (remaining words are the same as unqualified opinion). On January 15, 20X6, the Company issued debentures in the amount of xxx for the purpose of financing plant expansion. The debenture agreement restricts the payment of future cash dividends to earnings after December 31, 19X5. In our opinion, disclosure of this information is required by ... In our opinion,  except for the omission of the information included in the preceding paragraph,  the financial statements give a true and ... (remaining words are the same as unqualified opinion).'' PwC

Slide3535Modified Reports (Cont'd) Illustration  of  Disagreement  on  Accounting  Policies  – Inadequate  Disclosure  –  Adverse  Opinion: ''We have audited ... (remaining words are the same as unqualified opinion). Management is responsible for  . .. ( the same as unqualified opinion). Our responsibility is ….  (remaining words are the same as unqualified opinion). (Paragraph(s) discussing the disagreement). In our opinion,  because of the effects of the matters discussed in the preceding paragraph(s), the financial statements do not give a true and fair view of (or do not 'present fairly') the financial position of ABC Company as of 31 December 2005, and of its financial performance and its cash flows for the year then ended in accordance with International Financial Reporting Standards.'' PwC

Slide3636Questions THE END ? QUESTIONS PwC